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东软集团2016年报点评:深耕智能汽车领域,助力公司长足发展

发布时间:2017-04-06    研究机构:民生证券

一、 事件概述。

公司发布2016年年度报告,实现营业收入77.35亿元,较上年同期减少0.22%,实现归母净利润18.51亿元,同比上升379.08%,EPS为1.51元。公司拟以总股本12.43亿股为基数,向全体股东派送现金红利1.0元/10股(含税)。

二、 分析与判断。

加强市场覆盖,利润增长收营业外因素影响较大。

2016年,公司推出基于云计算、大数据、物联网的知识资产,积极部署规模化产品营销组织和生态系统建设,社保定点产品、车载量产、Ubione系列智能设备等业务持续快速增长。分行业来看,鉴于东软医疗、熙康自2016年7月31日起不再纳入本公司合并报表范围,医疗设备及熙康收入同比下降46.27%,智慧汽车互联收入同比上升49.00%。同时公司积极布局海外市场,加强与索尼、阿尔派、东芝、Harman、电装等关键客户的合作。

报告期内,公司国际业务实现收入16.18亿元占公司营业收入的20.92%。其中,国际软件业务收入15.10亿元,同比增长3.48%。全年,公司实现营业收入77.35亿元,扣除东软医疗、熙康自2016年7月31日不再纳入公司合并财务报表范围的影响,同口径下,营业收入同比增长12.16%,实现归母净利润18.51亿元,同比上升379.08%。此外,东软医疗和熙康股权转让和价值重估导致的非经常性损益为15.2亿元,扣除所有非经常性损益后的净利润2.26亿元,同比增长2.20%。我们认为,公司实施积极的市场竞争策略,进一步巩固和提升在医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市等领域的市场领导者地位,积极拓展海外市场高端客户和战略合作伙伴,持续提升市场和品牌影响力。

坚持研发创新,支持数字化转型。

2016年,公司的研发支出总额8.80亿万元,同比增长14.24%,占营业收入比重为11.37%,同比增长1.44%。报告期内,公司投入C4-Alfus、e-Janus,VeTalk,Ve5等下一代智能车载互联产品研发,持续提升SaCa云应用平台和UniEAP业务基础平台的竞争力,并投入研发新的产品组合。围绕企业数字化转型进入“人、业务与物”的深度融合阶段的发展趋势,多方研究建立开放的创新平台。我们认为,公司加大研发投入,以自主知识资产为核心,驱动业务的专业化、IP化、互联网化发展,推动公司核心业务的持续稳定健康增长。

深耕智能汽车领域,培育业绩增长新动力。

在智能汽车领域,公司主要围绕ADAS、车联网和新能源汽车三大业务主线,建立与众多国内国际车厂、国际汽车电子厂商的长期合作。报告期内,公司持续提升和丰富车载信息娱乐、T-Box、Telematics车联网、手机车机互联、车载信息安全等自有产品,发布国内首款车载信息安全产品-东软S-Car整体解决方案,进一步加强与阿尔派、Harman、电装等客户的长期战略合作,保持在汽车电子业务领域的市场领先地位。

在高级辅助驾驶系统和自动驾驶领域,公司自主研发一机多屏、智能互动的“C4-Aflus”新一代座舱式系统平台、支持多路摄像头处理的ADAS高级辅助驾驶系统等系列产品获得广泛认可。报告期内,东软IVI、T-Box产品覆盖十余家国内汽车制造厂商,东软VeTalk中标中国移动“V2X与4G结合的车载终端验证系统”项目。初步实现在园区人、车混行路况下的完全自动驾驶技术,为未来自动驾驶技术产业化奠定了良好基础。

在新能源汽车领域,公司智能充电产品获得国际认证,陆续推出电动汽车BMS、电池包PACK等产品。报告期内,“零号工厂”开业,氢氪出行在大连正式运营,氢氪巴士开始试运营。根据德勤报告预测,2020年车载信息系统市场规模有望达到800亿美元,我们认为,公司客户资源丰富,随着智能汽车市场成熟,产品不断落地,未来有望迎来订单持续放量,助力业绩强劲增长。

积极推进“智慧云城市”战略,各板块协同发展。

公司综合运用云计算、物联网、移动互联网、大数据等信息技术,构建“以大数据为核心的新型智慧城市”业务框架,提供一系列子产品来应对B2B2C/G2B2模式下移动互联网、物联网、社交网络、情景感知、大数据、云计算的需求。报告期内,公司承接多项智慧城市建设项目,积极打造智慧政务系统。与三大电信运营商展开深度合作,共同开展智慧城市基础设施建设。在智慧能源、智慧金融、智慧教育、智慧交通领域均展开布局,并取得较好发展。我们认为,公司紧握智慧城市建设机遇,全面布局城市智慧云,加强与政府协同合作,加速技术和商业模式创新,未来将不断扩大优势行业的市场占有率。

三、 盈利预测与投资建议。

预计公司2017-2019年EPS分别为0.43、0.57和0.61元。基于智能汽车领域和医疗服务信息化的巨大市场空间,给予2017年60-70倍的PE区间,对应未来的股价为25.8-30.1元,给予“强烈推荐”评级。

四、 风险提示。

1)市场竞争风险;2)政策风险;3)战略发展不及预期;4)新产品研发落地不及预期。

申请时请注明股票名称